三季度并购强势不减

    整个第三季度的上市公司并购交易事件一共有154起，金额总计达175.5亿元人民币。其中，医药、生物行业的企业并购占了25起，金额累计约15.2亿元人民币，在数量上和金额上分别占总额的16%和8.66%。而在此之前的春、夏两个季度中，上市公司医药、生物行业的并购也有18起，累计金额达到19.48亿元人民币。至此，医药生物行业在前三个季度中已经取得了43起并购交易、累计金额34.68亿元人民币的成绩，可谓强劲势头不减。

    并购浪潮成因分析

    医药生物行业属于典型的高新技术行业，其技术、资本密集度高、行业利润相对较高的特点注定了其行业内竞争激烈的局面。随着越来越多的非医药上市公司涉足医药领域，行业内部甚至跨行业的并购重组就从来没有停止过，还形成了从1998年至今的医药行业的并购浪潮。

    从企业层面来看，我国的医药企业存在着规模小、数量多、研发能力薄弱、总体效益低的特点。我国现有药品生产企业6300多家，且大多属于中小规模企业。由于规模小效益低，我国医药企业平均每年只拿出销售收入的2%用于研发投入，远远低于国外一些药品生产企业17%~18%的研发投入水平，造成了目前我国西药市场上有97.4%都是仿制药品。因此，医药生物行业自身对于技术、资本、研发等方面的高要求决定了我国医药企业的这种局面不可能长期保留下去。
从宏观看，国内非医药上市公司大量涉足医药领域，仅1998年一年就有40多家非医药上市公司涉足医药领域；外资也伴着入世不断涌入，我国目前合资企业有1800多家，世界排名前25位的制药跨国公司有20家已进入了中国，我国医药高端市场基本上都被跨国企业及其在华投资企业所占据。因此，资产重组是制药业适应新技术形势惟一可选择的道路。

    目前医药行业的并购特点

    纵观今年前三个季度涉及医药行业的并购，数量高达43起，平均每个星期就有超过一次并购，激烈程度可见一斑。但是，在这43起并购中，交易金额在1000万元人民币以下的有9起，交易金额在1000万~5000万元人民币之间的有11起，交易金额在5000万~1亿元人民币之间的有10起，交易金额在1亿元人民币以上的有12起，最高一起并购金额为4.7亿元人民币。而相比国际市场，目前超过50亿美元的医药企业购并案已有20多起。

    国退民进趋势明显。放眼如今国内的医药企业，太太药业、华立集团、复星实业等巨头都是民营企业，随着国有医药企业退出空间的增大，外资的不断进入，民营资本也抢占了自己的阵营，在近几年相继投资中医药、保健品、生物工程、化学制剂、医疗服务等领域，形成了三足鼎立的局面。

    交易方式仍显单一。尽管医药并购市场已经不断涌现出公开市场收购、股权置换、借壳上市、MBO等各种各样的交易方式，但现金协议收购仍然为主要的收购方式。在今年迄今为止进行的43起医药行业并购中，全部交易都是以现金协议收购的方式完成，并购市场化的进程仍然缓慢。

    医药并购走向何方

    同任何一个行业一样，医药行业的产业集中度必然会随着竞争激烈程度的增加而越来越高。有分析预测，到21世纪中，全球前70家大制药企业将合并为15家。医药企业要从6000多家减少到一个相对较少的数量，甚至是在一个较短的时间内，可想而知医药行业的并购任重而道远。因此可以预见，目前如火如荼的并购情形仅仅是拉开了并购浪潮的序幕，我们将在今后的10年内有幸目睹空前规模的并购重组就在身边展开。

    医药行业 重新洗牌

    第三季度，我国医药行业的并购重组进一步升温。其中，四通电子8月13日在香港宣布，公司已经以6000万元人民币价格收购上海恒寿堂药业有限公司的全部股本，其中包括恒寿堂药业与上海恒寿堂保健品销售有限公司96.55%。西南药业(600666)9月3日公告称，公司将收购葛兰素史克(中国)投资公司下属葛兰素史克制药(重庆)有限公司88.37%的股权，收购价格为1.06亿元。本次收购将加快西南药业发展战略步伐，使其成为西南地区规模最大、管理科学规范的化学合成药及生物制药企业。

    医药行业的重组浪潮日益高涨，具有一般的动因和特殊的动因。一般的动因就是，随着工业品市场相对饱和，加入WTO后国际竞争的加剧，以及国有企业改革和战略性调整的推进和制造业领域并购重组的普遍加快。特殊的动因则是由医药行业自身的特点决定的，主要有以下几个方面：第一，国有企业加快改革、国有工业加快战略性调整和重组，而医药制造业的国有经济比重相对较高。第二，医药行业属于高增长行业，预期的发展前景和利润空间相对较大，对资本流入有较强的吸引力；第三，医药行业的企业经济规模和产业集中度相对较低，并购重组能够带来明显的规模经济效益，尤其是营销和研发的规模效益；第四，医药制造业全面推行GMP、GSP、GAP认证，提高对医药企业的要求，进一步推动并购重组的进程；第五，医药行业属于国家政策支持并购重组的主要行业。

    预计在今后一段时间内，随着医药行业进一步开放，全行业重组将进一步升级，其中外资和民营资本对国有医药企业的并购重组比重将明显上升。